[
ÊղشËÕ½Ú]
[ͶËß]
ÎÄÕÂÊÕ²Ø
Ó¦½Ù
¡¡¡¡¹ËÄî²»¸ÒÖ±ÊÓËÕö̱ÆÊÓËýµÄÄ¿¹â£¬ÂÔÂÔ´í¿ªÑÛ£º¡°öÌöÌ£¬Ð»Ð»Äãϲ»¶ÎÒ¡£¿ÉÎÒ»¹Ã»ÓÐ×¼±¸ºÃ¿ªÊ¼Ò»¶Î¸ÐÇé¡£ËùÒÔ¡¡±
¡¡¡¡ËÕöÌ£º¡°Ã»¹Øϵ£¬ÎÒ¿ÉÒÔµ±ÄãµÄÇéÈË¡£¡±Ëý´ò¶ÏËý¡£
¡¡¡¡¹ËÄîÒ¡Í·£º¡°ÕâÑù²»ºÃ¡£¡±
¡¡¡¡ËÕöÌ£º¡°Ã»Ê²Ã´²»ºÃ¡£Ë¶¼ÓÐÓûÍû£¬Äã²»ÏëÂ𣿡±
¡¡¡¡¹ËÄîû¿ª¿Ú£¬Ëµ²»ÏëÊÇÆÈ˵ģ¬ÄÄÓг¢ÊÔ¹ýÄÇ¿ìÀÖ×ÌζµÄÈ˻᲻Ïë¡£µ«ËýûÓа취½ÓÊÜÖ»ÓÐÐÔûÓа®µÄ¹Øϵ¡£
¡¡¡¡ËÕö̹´ÏÂÍ·£º¡°ÕâôÓÌÔ¥¡Òª²»ÏÈÑéÑé»õ£¿¡±ËýÎÂůµÄÉà¼â»º»ºÌò¹ý¹ËÄîµÄ¶úÀª¡£ÉíϵÄÈËÖ¹²»×¡²ü¶¶¡£
¡¡¡¡ÎüÁË¿ÚÆø£¬¹ËÄî׽סËýÒ»Ö»ÊÖ£º¡°öÌöÌ£¬ÄãÌýÎÒ˵¡£¡±
¡¡¡¡ËÕöÌÌý»°µØÖ±ÆðÉí×Ó¡£¹ËÄî×ÐϸµØÓëËý¶ÔÊÓ×Å£º¡°ÎÒ¸Õ¸æ±ðÒ»¶Î¸ÐÇ飬ÈÃÎÒѸËÙ½ÓÊÜÏÂÒ»¸öÈ˺ÜÄÑ¡£ÎÒû·¨´ðÓ¦Äã²»ÊÇÒòΪÄãǷȱʲô£¬¶øÊÇÒòΪÄã·Ç³£ºÃ£¬Ó¦¸Ã±»Ò»ÐÄÒ»ÒâµØ¶Ô´ý¡£¡±
¡¡¡¡ËÕöÌ£º¡°¿ÉÄ㻹ÊǾܾøÎÒÁË¡£¡±
¡¡¡¡¡°Õâ²»Ò»Ñù¡£¡±
¡¡¡¡¡°Ôõô²»Ò»Ñù£¿¿´½á¹ûûʲô²»Í¬¡£¡±ËÕö̵ÄÁ³ÉÏûÓбíÇé¡£
¡¡¡¡¡°Èç¹ûÈËÖ»¿´½á¹û£¬ÄdzöÉúºó¾Í¿ÉÒÔÖ±½ÓËÀÁË¡£ÈËÉú¶ø´æÔÚµÄÒâÒ壬¾ÍÊÇÈ¥ËÀÂ𣿡±¹ËÄî·´ÎÊ¡£
¡¡¡¡¶ÔÓÚÕâ»°£¬ËÕöÌÎÞ·¨·´²µ¡£
¡¡¡¡¹ËÄî΢΢ЦÁË£º¡°öÌöÌ£¬ÎҾܾøÄãÇ¡Ç¡ÊÇÒòΪÎÒÖØÊÓÄã¡£¡±
¡¡¡¡ËÕö̲»·¢Ò»ÓïµØ¿´×ÅËý£¬¿´Á˺ܾ㬾õ½¹ËÄ¿ªÊ¼·´Ë¼ËýÊDz»ÊÇ˵´íÁËʲô¡£
¡¡¡¡¡°ÎÒ´ÓÀ´Ã»±»È˾ܾø¹ý¡£¡±ËýÑÛÀ︡×ÅÂäį£º¡°µÚÒ»´Î¸æ°×¾Í±»¾ÜÁË£¬ºÃ¶ªÁ³°¡¡£¡±ËÕöÌЦµÃÓÐЩ¿à¡£
¡¡¡¡¹ËÄîÒÀȻЦ×Å£º¡°ÄÇÒª¹§Ï²Ä㣬³¢¹ýÁËÒ»ÖÖ´Óû³¢¹ýµÄ×Ìζ¡£¡±
¡¡¡¡¡°Õâ¿É²»ÊÇʲôֵµÃ³¢µÄ¡£¡±
¡¡¡¡¡°¶ÔÓÚ±ðÈËÒ²Ðí£¬µ«¶ÔÄãÀ´ËµÈ´ºÜÖµ¡£¡±¹ËÄîµÄЦÈݱäµÃÃ÷Àö£º¡°ÄãÊÇËÕǧ½ðѽ£¡¡±
¡¡¡¡ËÕöÌÌýÁË£¬ÖÕÓÚÓÃÊÖµÖ×űÇÁºÐ¦³öÉùÀ´£º¡°ÊÇ°¡£¬Äã˵µÄ²»´í£¡¡±·ÅËÁµÄ̬¶ÈÖØÓÖ»ØÀ´£¬Õâ²ÅÊÇËÕö̸ÃÓеÄÑù×Ó£º¡°ÎÒÊÇËÕǧ½ðѽ£¡¡±
¡¡¡¡¹ËÄîÁ¬Á¬µãÍ·£º¡°ÄÇ°ÝÍÐËÕǧ½ð¸Ï½ôÈÃÎÒÆðÀ´°É¡£Ïñ¸öÎÚ¹êÒ»Ñù·×Å¿ÇÌÉ×ÅÕæÓе㲻ºÃÊÜ¡£¡±
¡¡¡¡ËÕöÌÀ×ÅËýµÄÊÖ£¬°ÑËýÀ×øÆðÀ´¡£¹ËÄî¸ÕÊæÁË¿ÚÆø£¬Ï덍Ìɽ©Á˵ÄÑü¡£Ö»ÌýÕâλǧ½ð˵£º¡°Äã¿ìµã²Í£¡ÎÒ¶öÁË£¡¡±
¡¡¡¡¹ËÄ¡¡
¡¡¡¡ÍíÉÏ˯¾õµÄʱºò£¬ËÕö̺ÜÖ÷¶¯µØÎÊÆðÒª²»Òª·Ö±»ÎÑ˯¡£¹ËÄîºÀÆøÍòÕɵØÅÄÁËÅÄËýµÄ¼ç°ò˵£º¡°ÎÒÏàÐÅÄ㣡¡±Õâ»°ËÕöÌÌýÆðÀ´×îÊÜÓá£Ò»¾õÏÂÀ´£¬¹ûÈ»Ïà°²ÎÞÊ£¡
¡¡¡¡µÚ¶þÈÕÇ峿£¬¾Æµê²ÍÌüÀï¾ÛÁ˲»ÉÙ¾ç×éµÄÈË¡£³Â֪īºÍËÕÓÅåüÀ´µÃ±È½ÏÔ磬Á½ÈËÃæ¶ÔÃæ×øÔÚÒ»¸ö¿¿´°µÄ×ùλ¡£³Â֪īһ±ßºÈ¿§·ÈÒ»±ßÑо¿·Ö¾µÍ·±í¡£ËÕÓÅåüÒ²ÄÃ×ű¨Ö½¿´Ôç¼äÐÂÎÅ¡£Ô¶Ô¶¿´È¥£¬ÕâÁ©È˶¼ÊÇÓÅÑÅÍòǧµ½²»ÐС£¹¤×÷ÓÆÏÐÁ½²»Î󣬾«Ó¢ÆøÊ®×㣬·Ç³£ÏàÅä¡£
¡¡¡¡ËÕö̺͹ËÄî×ß½øÈ¥£¬´ó¼Ò¶¼ÏòËýÃÇÈÈÇéÎʺá£ËÕö̸ߵ÷ÏùÕŹßÁË£¬Ã»ÐßûÔêµØºÍÄêÇáÄй¤×÷ÈËÔ±ÃÇ¿ªÆðÍæЦ£º¡°ÄãÃDZð¶ÔÕâλ¹Ë±à¾çÌ«ÈÈÇ飬ÎÒ×òÍí¿ÉÊDZíÁ˰׵ģ¡ÄãÃÇÊÇÏëµ±ÎÒµÄÇéµÐÂ𣿡±
¡¡¡¡ËÕöÌ˵Õâ»°µÄÉùÒôËäûÓкܴ󣬵«Ò²Ã»¿ØÖÆÒôÁ¿¡£²ÍÌüÀïÕýºÃºÜ°²¾²£¬¾ç×éÈË×øµÄÓÖ¼¯ÖУ¬¶¼°ÑËýÕâÁ½¾ä»°Ìý½ø¶úÈ¥¡£±»µ÷Ù©µÄÄй¤×÷ÈËÔ±ÃǶàÉÙÓе㲻ºÃÒâ˼£¬·×·×˵Æ𣺡°²»¸Ò²»¸Ò¡£¡±
¡¡¡¡ËÕö̼ûËûÃÇÕ⸱±íÇ飬¿ªÐĵÃЦÆðÀ´¡£Õâʱȴ´«À´Ò»µÀºÍ»ºµÄÅ®Éù£º
¡¡¡¡¡°ÄÇ¿ÉÕæÇÉ£¬×òÍíÎÒÒ²±í°×ÁË¡£¡±ÉùÒôÀ´µÃ²»¼²²»Ðì¡£ÖÚÈËһ㶣¬Ë³×Å·¢ÉùµÄÔ´Í·¿´¹ýÈ¥¡£³Â֪ī¶Ô×ÅËÕö̺͹ËÄîÕ¾×ŵķ½ÏòЦµÃÒ»ÅÉÎÂÈó£¬ËýÂýÌõ˹ÀíµØ·ÅÏ¿§·È±£º¡°¼ÈÈ»ÕâÑù£¬ÎÒÁ©¹«Æ½¾ºÕù¡£¡±
¡¡¡¡ÁèÈð¼¯ÍÅ»áÒéÊÒ
¡¡¡¡ÃôÊ棺¡°ÎÒ²»Ô޳ɹ«Ë¾ÂòÕâÖ»¹É¡£Ö®Ç°½ðÈÚÍŶÓÒѾÓûôÌØ·¨Ëã¹ý£¬Çì°²µÄÏÖ½ðÁ÷ºÍ³¤ÆÚÔö³¤Âʶ¼²»ÐС£¡±
¡¡¡¡Áõ¶Ê£º¡°¸ÒÎÊÃô×ܼàÊÖϵÄÍŶÓÊÇÔõôËãµÄ£¿¡±
¡¡¡¡ÃôÊ棺¡°ÓÃCAPMËã³öµÄWACC¡£¡±
¡¡¡¡Áõ¶ÊÂת×ÅÊÖÖеıʣº¡°É¶£¿¡±
¡¡¡¡ÃôÊæÒÔΪËû²»ÖªµÀCAPMºÍWACCµÄÈ«³Æ£¬ÓÚÊÇ˵£º¡°Capital Asset Pricing Model£¬Weighted Average Cost of Capital¡£¡±
¡¡¡¡Áõ¶Ê·Åϸֱʣº¡°Ð¡Êæ°¡£¬ÎÒÃÇÕâ±²ÈË¿ÉûÁô¹ýÑó¡£ÔÚÖйú¾ÍÒª½²Öйú»°£¡¡±
¡¡¡¡ÃôÊæʮָ½»ÎÕ·ÅÔÚ×ÀÉÏ£¬ÎÅÖ®ÃòÁËÃò´½½Ç£º¡°¾ÍÊÇÓÃÒ»¸öÉÌҵģÐͼÆËã³öµÄ¼ÓȨƽ¾ù×ʽð³É±¾¡£¡°
¡¡¡¡Áõ¶ÊºßЦ£¬ÎÊÉí±ß×ø×ŵÄÈË£º¡°ÄãÃÇÌýµÃ¶®ËýÔÚ˵ʲôÂ𣿡±ÄÇÁ©ÈËÒ¡Ò¡Í·¡£ËûÓÖÑïÆðÉùÎÊÔÚ³¡µÄËùÓÐÈË£º¡°ÖîλÓÐËÊÇÌý¶®µÄÂ𣿡±
¡¡¡¡»á³¡Ò»Õó³ÁĬ¡£
¡¡¡¡ÃôÓ壺¡°ÁõÀϸ磬ÎÒÃÇû¾¹ý¹úÍâµÄϵͳ½ÌÓý£¬Ìý²»¶®ºÜÕý³£¡£ÕýºÃÈÃСÊæ½²¸øÎÒÃÇÌý¡£¡±
¡¡¡¡¡°Ãô¶Ê£¬Ð¡Êæ¾ÍÊǽâÊÍÁË£¬ÎҸò»¶®»¹ÊDz»¶®°¡¡£¡±Áõ¶Ê²»ÂòÃôÓåµÄÕË£º¡°ÎÒÖ»ÖªµÀÕâÖ»¹É²»´í£¬ÕýºÃ¿ÉÒÔ׬һ±Ê¡£¡°
¡¡¡¡ÃôÊ棺¡°Áõ¶ÊÂÕâô¿´ºÃ£¬¿ÉÒÔ½øÐÐ˽ÈËÐÔÖʵÄͶ×Ê¡£¡±
¡¡¡¡ÌýÁËËýµÄ»°£¬Áõ¶ÊÂÀäЦÆðÀ´£º¡°ºÃºÃºÃ¡£Ä㶼Õâô˵ÁË£¬ÎÒҲûʲôºÃ½²µÄ¡£ÏÈ×ßÁË¡£¡±ËûÕ¾ÆðÉí£¬Ö±½ÓÍÆÃŶøÈ¥¡£
¡¡¡¡¡°Õâ¡¡¡±ÕŶÊÂ×óÓÒ¿´ÁË¿´£º¡°ÎÒÒ»»á¶ù»¹ÒªºÍÃôÌζÊÂȥ̸¿éµØ¡£¡±
¡¡¡¡ÃôÌεãÍ·£º¡°Ê±¼äÒ²²î²»¶àÁË¡£¡±Ëû¿´ÁËÑÛÃôÊ棺¡°Ð¡Ê棬ÊÕ¹ºµÄÊÂÇéÔõôÑù£¿¡±
¡¡¡¡ÃôÊ棺¡°»¹ÔÚ×¼±¸¡£¡±
¡¡¡¡²»ÖªÊÇÃôÊæµÄ´í¾õ»¹ÊÇʲô£¬ÔÚ³¡´ó¶àÊýÈËÌýÁËÕâ¸ö»Ø´ð¶àÉÙÓе㲻м¡£ËûÃÇÄѵÀ²»ÖªµÀÊÕ¹ºÒ»¸öÈç´ËÇÀÊֵĸßпƼ¼¹«Ë¾ÐèÒª¸¶³ö¶àÉÙ£¿
¡¡¡¡¡°¼ÈÈ»ÕâÑù£¬ÄãºÃºÃ×¼±¸¡£¡±ÃôÌζÔÃôÊæÑïÁËÑïÏÂò¦£¬ºÍÕŶÊÂÒ»ÆðÀ뿪ÁË¡£
¡¡¡¡Õ⼸λɢȥ£¬±ðµÄ¶ÊÂҲûÓмÌÐøÁôÏÂÀ´¿ª»áµÄÐËÖ£¬·×·×ÕÒ½è¿ÚÀëÈ¥¡£ÃôÊæÒþÒþÌýµ½Óм¸¸ö¶Ê»¹Ã»³ö»áÒéÊÒ´óÞͿªÊ¼ÌÖÂÛÂíÉÏÎ緹ȥÄijԣ¬ºÃ¾Ãû´ò¸ß¶û·ò£¬½ñÌìÌìÆø²»´í£¬Òª²»Òª¸ç¼¸¸öÈ¥Á·Á·ÊÖ¡£ÕâÊÇÁèÈð¼¯Íż¸Ê®ÄêÀ´£¬¿ª»áʱ¼ä×î¶ÌÖÚ¶ÊÂÃÇ×î·óÑܵÄÒ»´Î¶ÊÂÀý»á¡£
¡¡¡¡¼ûÈ˶¼×߹⣬ÃôÓåÔÚÐÄÀï°µ°µÌ¾¿ÚÆø£¬À´µ½ÃôÊæÉí±ß£º¡°Ð¡Ê棬±ðÌ«ÍùÐÄÀïÈ¥¡£ÌØÊâʱÆÚ£¬¶ÊÂÃǶ¼Ã¦Ò²¶¼²»ÈÝÒס£¡±
¡¡¡¡ÃôÊæûÓп´Ëû¡£Ö±ÊÓÇ°·½£¬Ä¿¹â³Á¼ÅÈçËÀË®£º¡°¿ÉÕâÒ²²»ÊÇËûÃÇÌáÔçÀëϯµÄÀíÓÉ¡£¡±
¡¡¡¡ÃôÓåÅÄÅÄËýµÄ¼ç°ò£¬²»ÏþµÃ˵ʲô¡£Ë¼Ë÷ÔÙÈýÖ»ºÃ˵£º¡°Ç§Íò²»ÒªºÍËûÃǼƽϡ£¡±
¡¡¡¡ÕâֶŮÔÚ¹¤×÷ÉÏ°Ñ×Ô¼ºÍùËÀÀï±ÆµÄ¸öÐÔ£¬±ÈÖ®¸¸Ç×ÃôÒåʹó¸çÃôºéÓйýÖ®¶øÎÞ²»¼°¡£ÈÏÕæŬÁ¦£¬¶Ô×Ô¼ºÑÏ¿Áµ½Èݲ»µÃһ˿һºÁµÄ覴á£
¡¡¡¡ÃôÊæÍêÈ«¿ÉÒÔ³ÉΪһ¸öÓÅÐãµÄÆóÒµ¼ÒµÄ¡£Ö»ÊÇ£¬ÏÖϵÄʱÔ˲»Ì«ºÃ¡¡
¡¡¡¡¡°¶þÊåÄã±ðÈ°ÎÒÁË£¬ËûÃǾÍÊDz»·þÎÒ×öÕâ¸ö¶Ê¡£¡±ÃôÊæ¿¿×ÅÒα³£¬Ò»Ö»ÊÖ·ÅÔÚʵľ»áÒé×ÀÉÏ£¬ÁíÒ»Ö»ÊÖ´îÔÚÍÈÉÏ£º¡°ÄãÏÈȥæ°É¡¡¡±Ëýà«à«µØ˵£º¡°ÎÒ×Ô¼º´ý»á¶ù¡¡±
¡¡¡¡ÃôÊæ×ÜÔÚÃôÓ尲οËýµÄʱºò˵£º¶þÊå±ðÈ°ÎÒ£¬¿ÉÊÇÃôÓå³ýÁË˵¼¸¾ä¿ªµ¼µÄ»°£¬Ëû»¹ÄÜ×öʲôÄØ£¿
¡¡¡¡Ôٴΰ²¸§µØÅÄÁËÅÄËýµÄ¼ç°ò£¬ÃôÓåתÉí×ß³ö»áÒéÊÒ¡£
¡¡¡¡ÈËÉúÔÚÊÀ×ÜÒªÃæ¶ÔÊôÓÚ×Ô¼ºµÄ¿àÍ´ÓëѹÁ¦¡£ÏÖÏÂÄܳÐÊܶàÉÙ£¬Î´À´¾ÍÄܵõ½¶àÉÙ¡£ÃôÊæºÜÃ÷°×Õâ¸öµÀÀí£¬ËùÒÔËý²»ÐèÒª°²Î¿¡£Ì§ÆðÓÒÊÖ£¬¿´ÁË¿´±íÅÌÏÂת¶¯²»Ï¢µÄÖ¸Õ룬³ýÁËÓëÈ˾ºÕù£¬×Ô¼º»¹ÒªÍ¬ËüÕù¡£
¡¡¡¡À´¹«Ë¾¹¤×÷ÂúÒ»ÄêµÄʱºòÕý·ê¶Ê»ỻ½ì¡£ÃôºéÁ¦¼öËý½øÈëÁèÈð¼¯ÍŶÊ»ᡣËä˵ÊǶʳ¤µÄÇ×¹ëÅ®£¬ÓÖÊÇÃûУѧ³É¹é¹ú£¬¹¤×÷Òµ¼¨Ò²ºÃ£¬µ«×ÊÀúÖÕ¹é̫dz¡£¶à·½È¨ºâ£¬ÊæÓ¯ÍË£¬ÃôÊæ½ø¡£Õ¾ÔÚÃôºéµÄ½Ç¶ÈÕâ½á¹ûҲûʲô²»ºÃ£¬ÆÞ×Ó×ßÁËÅ®¶ùÀ´ÁË¡£
¡¡¡¡ÃôÊæºÜÇå³þΪʲô¸¸Ç×»áÕâô׿±ÈÃ×Ô¼º²ÎÓ빫˾Ҫʾö²ß¡£ËûµÄÄdz¡²¡À´µÃÌ«Ð×Ҳ̫¼±£¬ãóãóÁèÈð£¬È±ÁËÃôºé¾ÍÊÇÒ»ÍÅɢɳ£¬¶ÊÂÃÇÅÉϵ²»Í¬¸÷Óи÷µÄÏë·¨¡£ÓÐÈËΪÀûÓÐÈËΪÃû£¬ÓÐÈËÖ»ÊÇËæ±ã»ì»ì£¬È´Ã»Óм¸¸öÊÇÕæµÄÏë°ÑÁèÈð×öºÃ¡£
¡¡¡¡Ò²ÊÇ£¬ÔںܶàÈË¿´À´ÁèÈð¾ÍÊÇÃô¼ÒµÄ¡£×öºÃ×ö²»ºÃ¸úËûÃÇÓÐʲô¹Øϵ£¿Ö»Òª·ÖºìµÄʱºòÄÜ׬ÉÏÇ®£¬¸ÃÔõôΪ¹«Ë¾¼ÓשÌíÍßÄÇÊÇÃô¼ÒÈ˸òÙÀ͵ġ£ÔÙ˵£¬´ó¶àÊý¹É¶«¶ÊÂÒ²²»µ¥µ¥ÔÚÁèÈð¼¯ÍÅÓйɷݡ£ÈôÖ»ÊDz»×÷ΪҲ±ã°ÕÁË£¬ÈË×î×Ô˽×îÁ¹±¡µÄµØ·½¾ÍÔÚÓÚ£¬ÎÒ²»×÷Ϊµ«Ò²²»ÄÜÈÃÄãºÃ³ÉÊ¡£
¡¡¡¡×øÔÚ¿Õµ´µ´µÄ»áÒéÊÒÀÃôÊæ¾õµÃºÜ¼Åį£¬±»ÎíÕÚ×ŵÄǰ·¿´²»¼û¾¡Í·£¬Ô±¾ÒâÆø·ç·¢µÄÐÄÐÔ±»½¥½¥Ä¥Æ½£¬Ö»ÓàÏ´ì°Ü¡£ÏëÆðÕâÕûÄê¾ÀúµÄÒ»ÇУ¬Ëý²»½û»³ÒÉÆð×Ô¼º£ºÃôÊ棬ÄãûÓÐÄãÏëÏóµÄÄÇôǿ£¡
¡¡¡¡ÉîÉîµÄÎÞÁ¦¸Ð·Â·ðÄܽ«Ëýѹ¿å£¬ËýÒ²ÊÇ´ÓÊÂʵÀïÒ»µãµãÃ÷°×ºÜ¶àÊÂÇé²»ÊÇŬÁ¦Á˾ÍÓлر¨¡£°´×ÅͻͻֱÍùÍâÌøµÄÌ«ÑôѨ£¬ÃôÊæÓ²ÊÇǿѹÏÂÉíÌåµÄ²»Êʻص½×Ô¼ºµÄ°ì¹«ÊÒ¼ÌÐø°ì¹«¡£
¡¡¡¡Èç¹û˵£¬Ã¿¸öÈËÔâÓöµÄ¼èÄÑÏÕ×趼ÊÇ×Ô¼ºµÄ½Ù¡£ÄÇ×÷ΪËýҲûʲô´ó²»ÁË£¬ËýÖ»ÊÇÓ¦ÁËÃôÊæ¸ÃÓ¦µÄ½Ù¡£
²åÈëÊéÇ©¡¡